本文来自微信公众号： 凤凰网财经 （ID：finance_ifeng），作者：凤凰网财经
很多人对小熊电器的最初印象，始于一款爆火的"酸奶机"。那正是它第一次走进大众视野，成功出圈的起点。
彼时，独居青年群体逐渐壮大，他们对"精致生活"的追求悄然觉醒，那些专注单一细分功能的小家电，也因此迎来了发展的契机。
小熊电器敏锐地捕捉到了这一消费趋势，它带着辨识度极强的"萌系"设计，精准地瞄准了年轻消费市场。凭借着"物美价廉"的定位，专攻那些被忽略的小众细分需求，一步步在市场中站稳了脚跟。
只是，随着品牌的快速发展，关于产品质量的声音也渐渐多了起来，不少消费者的使用体验，远不如品牌形象那般"可爱"。
曾经炙手可热的"小家电第一股"，也逐渐被市场冷落。
01
质量争议不断，产品甚至"爆炸"
在社交平台上，不乏小熊电器的好评声。
有用户称赞其豆浆机"颜值可爱，实用性拉满"。
也有人分享小熊电蒸锅的便捷，称"热玉米、蒸包子几分钟就能搞定，用着安心，清洗也省事"。
然而，与正面声音并存的，是大量覆盖主流产品线的负面反馈。
从基础功能失效到危及安全的事故，消费者的投诉与吐槽层出不穷。
有人吐槽自家的小熊破壁机，打出来的豆浆里还残留着未打碎的豆子，这样的成品，根本不敢喝。
也有人分享了购买茶吧机的糟心事。
第一次收货，就发现放桶装水的部位是破损的，只能无奈退货重拍。可第二次送来的机子，接水时又出现了漏水问题。联系客服后，对方表示要补发一个面板试试，结果新面板还没寄到，原有的面板显示屏先失灵了，再也亮不起来。
电饭煲的问题同样不少。
有用户买了两个小熊电饭煲，一个用了一年多，盖子的弹簧就坏了，打开和合上盖子都格外费劲；另一个用了两年多，某天一插上电，就突然冒出浓烟。
烧水壶也难逃争议，有消费者只是用它烧了一壶开水，壶身竟莫名裂开。
比这些更让人揪心的，是潜藏的安全隐患。
从社交平台和投诉渠道不难发现，不止一位用户遭遇过小熊电器爆炸的情况。
有人刚买的小熊养生壶，使用不到一个月，烧水时就突然爆炸，吓得家里的老人小孩惊魂未定。
还有人家里的电饭煲发生爆炸，导致妻子手部二级烧伤。
最让人痛心的，是 9 月下旬山东济南一位网友的遭遇。家里的小熊玻璃养生壶突然爆炸，在场的 1 岁孩子不幸被波及，全身 40% 的面积被烫伤。
针对上述事故，小熊电器方面曾回应称，因无法接触到涉事产品，暂无法判断事故原因，后续调查结果将第一时间通报媒体与用户。但截至目前，事件曝光已近一个月，仍未公布任何进展。
更让人唏嘘的是，出问题的这款 YSH-D15Y3 型号养生壶，在某电商平台上标价 68 元，卖出了 30 余万件，曾稳稳占据店铺煎药壶年度畅销榜的首位。而且在其产品详情页上，还清晰标注着"耐高温冷热交替不易裂"的宣传字样。
这些发生在日常里的意外与失望，正一点点消磨着消费者对品牌的信任。
而消费者信任的裂痕，也逐渐在企业的业绩和资本市场表现上显现。
02
股价较巅峰回撤约 70%
回顾小熊电器的财务表现，2022 年无疑是其高光时刻。
财报显示，公司全年营业总收入约 41.18 亿元，同比增长 14.18%；净利润约 3.86 亿元，同比大幅增长 36.31%。
这一增长主要得益于锅煲类、壶类及西式电器等厨房小家电的强劲销售，三类产品分别实现 30.91%、19.87% 和 12.03% 的增长。
然而，增长态势在 2023 年已显疲软。尽管营业收入仍同比增长 14.43%，达到 47.12 亿元，归母净利润增速却明显放缓至 15.24%。
2024 年财报显示，小熊电器营业收入仅微增 0.98% 至 47.58 亿元，增速较前两年明显放缓，而归母净利润则同比大跌 35.37% 至 2.88 亿元，创上市以来最大跌幅。
值得注意的是，小熊电器在 2024 年 7 月收购罗曼智能 61.78% 股权并将其纳入合并报表，后者贡献了 6883 万元净利润。
若剔除该并表收益，小熊电器主业的实际盈利水平更为低迷，自主盈利能力已现下滑。
进入 2025 年上半年，小熊电器业绩表面上有所回暖。
营业收入 25.35 亿元，同比增长 18.94%；归母净利润 2.05 亿元，增长 27.32%；扣非净利润 1.87 亿元，增幅达 52.45%。
但若深入分析，增长质量并不乐观，核心问题仍未解决。
作为营收支柱的厨房小家电业务，2025 年上半年收入仅增长 5.02% 至 16.73 亿元，占总营收比重降至 66.02%，不仅低于公司整体增速，也跑输了国内厨房小家电整体零售额 9.3% 的行业涨幅，显示其市场竞争力持续弱化。
母婴小家电虽增长 40.54%，但收入占比仅 5.73%，对整体拉动有限。
此外，罗曼智能的并表收益仍是利润增长的重要来源，剔除后公司内生增长动力依旧不足。
费用结构方面，2025 年上半年期间费用率虽从 28.18% 降至 25.32%，但费用总额仍同比增长至 6.42 亿元。
其中销售费用增长 8.19%，持续处于高位；研发费用虽增长 14.40%，但基数偏低。
2024 年销售费用是研发费用的 4 倍以上，2025 年这一"重营销、轻研发"的格局未变，导致公司在产品同质化竞争中缺乏核心优势，高营销投入未能有效转化为业务增长，反而持续侵蚀利润。
此外，小熊电器的股价也持续承压，自 2020 年触及 165 元 / 股的高点后，便步入长达五年的下行通道。
2024 年 9 月更创下 35 元 / 股的历史新低，较高点跌超 79%。
2025 年上半年，尽管半年报业绩"双增"，市场却反应冷淡，财报发布当日股价一度跌超 7%。截至 10 月 22 日，股价报收 48.30 元 / 股，较高点仍跌约 70%。
与此同时，高管减持行为也加剧了市场担忧。
2023 年以来公司多次发布减持计划，2025 年 6 月股东刘奎、黎志斌拟减持不超过 13.03 万股。
其中，副总经理刘奎在 8 月 11 日至 9 月 8 日期间减持 7.96 万股，套现约 426 万元，时间点恰在半年报发布前后，引发市场对其"精准套现"的质疑。
内部人士的减持行为，进一步削弱了投资者信心。
再加上质量争议缠身，若不能从根本上调整战略、加大研发、聚焦核心主业并提升运营效率，小熊电器当前的表面增长将难以持续，未来或面临更深层的经营挑战。
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